本文分析了12家企業(yè)2025上半年電子銅箔業(yè)務(wù)營收、毛利情況。
01整體情況
2025上半年8家上市公司銅箔業(yè)務(wù)營收194.02億元，同比增長52.3%，毛利率4.8%，同比提升3.8個(gè)百分點(diǎn)。
營收方面：德福科技排名第一位，營收大幅度領(lǐng)先、嘉元科技超越中一科技和諾德股份居第二位，銅冠銅箔居第三位，諾德股份與中一科技分別降至第四、第五位。海亮股份營收增加較快，與中一科技差距在縮小，若中一科技不擴(kuò)大產(chǎn)能，最快可能于下半年被海亮股份超越。
在加工費(fèi)方面，諾德股份加工費(fèi)最高，接近3萬元/噸，其次是銅冠銅箔和嘉元科技，約為2.5萬元/噸，其他企業(yè)在2萬元/噸左右，加工費(fèi)較2024年有明顯改善。
復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)還沒有放量，仍處于送樣測試階段。
02
各企業(yè)情況
1、德福科技
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收48.93億元，同比增長63.5%，毛利率6.6%，同比增加4.4個(gè)百分點(diǎn)。估算德福科技銅箔出貨量6.16萬噸，單噸毛利約0.53萬元。
其中鋰電銅箔營收41.09億元，毛利率7.6%，出貨量約5萬噸，鋰電銅箔加工費(fèi)約2.2萬元/噸。
電子電路銅箔營收7.85億元，毛利率只有1.3%，出貨量約1萬噸，加工費(fèi)比較低，約1.3萬元/噸。
目前德?？萍笺~箔產(chǎn)能為17.5萬噸/年。
2、嘉元科技
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收34.62億元，同比增長69.4%，毛利率5.2%，同比增加4.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年嘉元科技銅箔出貨量約4.07萬噸，單噸毛利約0.44萬元。
其中鋰電銅箔營收33.20億元，同比增長79.2%，毛利率5.7%，同比增加4.2個(gè)百分點(diǎn)。電子電路銅箔營收1.42億元，同比下降26.0%，毛利率為-6.0%。
目前嘉元科技電解銅箔年產(chǎn)能達(dá)到13萬噸以上。
3、銅冠銅箔
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收28.40億元，同比增長47.9%，毛利率3.4%，同比增加3.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年銅冠銅箔銅箔出貨量約3.33萬噸，單噸毛利約0.29萬元。加工費(fèi)2.53萬元/噸，較2024年略有上漲。主要是RTF銅箔銷量增加，平均加工費(fèi)上漲。
其中電子電路銅箔營收17.03億元，同比增長27.9%，毛利率為5.6%，同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)。作為AI服務(wù)器基材的HVLP銅箔需求旺盛，并保持持續(xù)增長態(tài)勢。高頻高速基板用銅箔呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢，其產(chǎn)量占公司PCB銅箔總產(chǎn)量的比例已突破30%。高端HVLP銅箔產(chǎn)量增速較快，上半年已超越2024年全年產(chǎn)量水平。
鋰電銅箔營收11.37億元，同比增長93%，毛利率為0.2%，同比增加5.6個(gè)百分點(diǎn)。鋰電池銅箔的競爭焦點(diǎn)也轉(zhuǎn)向4.5μm、5μm等高附加值產(chǎn)品。其中5μm及以下鋰電銅箔產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
產(chǎn)能方面：現(xiàn)有電子銅箔產(chǎn)品總產(chǎn)能為8萬噸/年。
4、諾德股份
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收27.50億元，同比增長31.2%，毛利率7.9%，同比增加5.0個(gè)百分點(diǎn)。高附加值的產(chǎn)品，如4-5μm、超高抗、超高延、高端電子標(biāo)箔等，訂單量有所上升，提升了毛利率。
估算上半年銅箔出貨量在3.10萬噸。公司擁有廣東惠州、青海西寧、湖北黃石、江西貴溪四大生產(chǎn)基地，四大基地總規(guī)劃產(chǎn)能14.5萬噸/年。
產(chǎn)品方面：鋰電銅箔目前已形成覆蓋6μm至3μm的完整銅箔產(chǎn)品體系，是全球少數(shù)具備此量產(chǎn)能力的供應(yīng)商。公司自主研發(fā)的RTF超薄銅箔及新一代HVLP銅箔已送樣至多家頭部企業(yè)認(rèn)證，將切入AI服務(wù)器、人形機(jī)器人等高端電子領(lǐng)域供應(yīng)鏈。
5、中一科技
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收27.50億元，同比增長21.1%，毛利率4.9%，同比增加2.9個(gè)百分點(diǎn)。
其中鋰電銅箔營收21.12億元，同比增長23.6%，毛利率5.2%，電子電路銅箔營收5.53億元，同比增長12.8%，毛利率3.9%。
產(chǎn)能方面：建成電解銅箔名義總產(chǎn)能5.55萬噸/年，報(bào)告期內(nèi)銅箔銷量超過3萬噸，估算加工費(fèi)約2.07萬元/噸，較2024年略有上漲。
產(chǎn)品方面：在鋰電銅箔方面，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以6μm及以下極薄鋰電銅箔為主。在電子電路銅箔方面，公司產(chǎn)品規(guī)格相對齊全，產(chǎn)品規(guī)格覆蓋8μm到210μm，并逐步向高端電子電路銅箔領(lǐng)域延伸，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)HVLP、HDI用銅箔、RTF等產(chǎn)品批量銷售，撓性銅箔、超硬銅箔等實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
6、海亮股份
海亮股份2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收20.05億元，同比增長95.6%，毛利率-1.4%，仍未轉(zhuǎn)正，但同比改善9.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年銷量2.44萬噸，平均銷售均價(jià)8.22萬元/噸，加工費(fèi)為2.21萬元/噸。
產(chǎn)品方面：在極高抗銅箔、極薄銅箔等鋰電箔產(chǎn)品中，其中適配固態(tài)電池的鍍鎳銅箔等新型銅箔產(chǎn)品已具備量產(chǎn)出貨能力。電子電路銅箔研發(fā)進(jìn)展：在RTF、HVLP等高端標(biāo)箔取得突破性進(jìn)展，2025年上半年標(biāo)箔銷量超2,000噸。
規(guī)劃產(chǎn)能：蘭州：規(guī)劃15萬噸；印尼：規(guī)劃10萬噸；摩洛哥2.5萬噸。
通過“蘭州+印尼”雙基地協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，甘肅海亮較上年同期，銷量增長45.42%，差異化產(chǎn)品銷量逐月提升。印尼海亮順利通過多家全球重點(diǎn)客戶現(xiàn)場審核，部分已取得PPAP認(rèn)證并獲得正式供貨資格。印尼海亮目前已與全球top10動力電池客戶中5家及3C數(shù)碼TOP3客戶中2家簽訂《定點(diǎn)供貨協(xié)議》，相關(guān)協(xié)議自2026年開始，就雙方合作產(chǎn)品規(guī)格、數(shù)量、金額等做出約定。
7、亨通股份
亨通股份2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收5.53億元，同比增長130.1%；毛利率-1.4%，同比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。估算上半年銅箔出貨量達(dá)0.69萬噸，同比增長131.33%，加工費(fèi)2.07萬元/噸，高于2024年。
產(chǎn)品方面：電子電路銅箔方面，自主研發(fā)的反轉(zhuǎn)銅箔（RTF）、低輪廓銅箔（LP）、高溫延伸銅箔（HTE）等高附加值產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。在鋰電銅箔方面，亨通銅箔已具備4.5μm至8μm銅箔全批量供貨能力，已掌握3.5μm銅箔的生產(chǎn)技術(shù)。鋰電銅箔客戶已覆蓋比亞迪、鵬輝能源、欣旺達(dá)等主流動力與儲能企業(yè)。
產(chǎn)能方面：電子電路銅箔產(chǎn)能10,000噸/年，鋰電銅箔產(chǎn)能5,000噸/年，目前公司銅箔一期及二階段在建產(chǎn)能10,000噸/年。
8、遠(yuǎn)東股份
遠(yuǎn)東股份沒有披露上半年銅箔業(yè)務(wù)營收，估算在3.4億元左右。
產(chǎn)品方面：已穩(wěn)定量產(chǎn)和出貨4.5μm、5μm等超薄系列銅箔，提供更高延伸和更高抗拉強(qiáng)度，支持高鎳+高硅體系突破。推進(jìn)HVLP等高速PCB銅箔、固態(tài)電池用鍍鎳銅箔等研發(fā)生產(chǎn)及服務(wù)頭部企業(yè)BBU等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)。
9、杭電股份
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收3.11億元，毛利率2.3%，上半年凈虧損0.25億元。
杭電銅箔屬于剛進(jìn)入銅箔領(lǐng)域的公司，主要產(chǎn)品包括：4.5μm至8μm等超薄鋰電銅箔，主要應(yīng)用于新能源汽車動力電池及儲能電池領(lǐng)域。12μm至70μm高性能電子電路銅箔，主要服務(wù)于下游高端印制電路板（PCB）制造。
10、寶鼎科技
2025上半年銅箔業(yè)務(wù)營收2.33億元，同比增長5.7%；毛利率3.5%，同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)品主要是電子銅箔，包括高溫高延伸性銅箔（HTE箔）、低輪廓銅箔（LP箔）、反轉(zhuǎn)處理銅箔（RTF箔）和超低輪廓銅箔（HVLP箔）等，產(chǎn)品規(guī)格涵蓋9μm至140μm。
11、寶明科技
2025上半年復(fù)合銅箔營收406.30萬元，毛利率達(dá)58.7%，復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)營收較上年同期增長10倍以上，但絕對金額方面仍沒有放量。
復(fù)合銅箔是指在高分子材料PET、PP、PI等材料表面上先采用真空濺射的方式，制作一層金屬導(dǎo)電層，然后采用離子置換或其它的方式，將銅層加厚至1μm或以上厚度制作而成的一種新型材料。
新一代鋰電復(fù)合銅箔大幅提升了產(chǎn)品的各項(xiàng)性能指標(biāo)，具有低面阻、免輥焊的特點(diǎn)，并在硅碳負(fù)極及固態(tài)電池的應(yīng)用上具有更好的性能優(yōu)勢。
12、英聯(lián)股份
2025上半年鋰電復(fù)合集流體（復(fù)合鋁箔和復(fù)合銅箔）營收69.95萬元,同比增長417.8%。
規(guī)劃產(chǎn)能：1億㎡復(fù)合鋁箔、5億㎡復(fù)合銅箔，公司復(fù)合銅箔采用的是“兩步法”，即磁控濺射和水電鍍工藝。產(chǎn)品仍處于送樣測試階段。
總結(jié)
從市值來看，海亮股份總營收最高，達(dá)到444.76億元，但市值僅為276億元；銅冠銅箔總營收29.97億元，但市值達(dá)到229億元，其市值相對營收的估值水平最高；德?？萍际兄?90億元，排名第三。此外，亨通股份的市值也較高，為128億元。
