受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂預(yù)期升溫疊加美國(guó)關(guān)稅擾動(dòng)帶來(lái)的全球需求前景蒙陰，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)，疊加美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)低于預(yù)期，美國(guó)2月CPI通脹全線低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所抬升，倫滬銅上周先抑后揚(yáng)。而市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)政策面利好將繼續(xù)提振需求疊加國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，支撐銅價(jià)，截至3月14日16:53分，倫銅漲0.58%，報(bào)9840美元/噸，其周線延續(xù)前一個(gè)周的漲勢(shì)暫時(shí)漲2.36%；滬銅漲1.03%，報(bào)80500元/噸，其周線兩連陽(yáng)，上周漲幅為2.29%。
基本面
·上周銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格微降 市場(chǎng)對(duì)冶煉廠計(jì)劃外檢修預(yù)期加強(qiáng)
上周銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格重心微降，3月14日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報(bào)-15.92美元/噸，較上一期的-15.83美元/噸減少0.09美元/噸。20%品位內(nèi)貿(mào)礦計(jì)價(jià)系數(shù)為93%-95%。上周近期礦山/貿(mào)易商對(duì)冶煉廠的現(xiàn)貨成交寥寥無(wú)幾，反觀礦山招標(biāo)和貿(mào)易商之間的成交十分活躍。市場(chǎng)對(duì)冶煉廠計(jì)劃外檢修預(yù)期加強(qiáng)。據(jù)SMM了解，目前印尼政府已經(jīng)解除Freeport銅精礦出口禁令，出口許可證已經(jīng)得到批準(zhǔn)，但是許可證尚未完成簽署，據(jù)悉部分銅精礦庫(kù)存處于裝船待發(fā)狀態(tài)。若后續(xù)印尼銅精礦可順利發(fā)船，或能一定程度上緩解銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張局面，助力現(xiàn)貨TC企穩(wěn)。
·國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存連續(xù)2周周度去庫(kù) LME銅庫(kù)存上周去庫(kù)明顯
國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面：截至3月13日周四，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較周一下降0.45萬(wàn)噸至35.55萬(wàn)噸，較上一周周四下降1.25萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)連續(xù)2周周度去庫(kù)，目前較年內(nèi)高位回落了2.06萬(wàn)噸，較去年同期低3.36萬(wàn)噸。具體來(lái)看，上海地區(qū)庫(kù)存較上周一微增0.05萬(wàn)噸至23.54萬(wàn)噸，江蘇地區(qū)庫(kù)存增加0.12萬(wàn)噸至5.9萬(wàn)噸，銅價(jià)走高下游消費(fèi)有所減弱是令該地區(qū)庫(kù)存增加的主要原因，但因進(jìn)口銅到貨量有限使得增量有限。廣東地區(qū)庫(kù)存下降0.6至5.36萬(wàn)噸，該地區(qū)到貨量十分稀少（周邊冶煉廠有出口動(dòng)作、冶煉廠直發(fā)量增加和外省消費(fèi)量增加發(fā)貨至廣東的量下降）而消費(fèi)尚可。
海外庫(kù)存方面：上周LME銅庫(kù)存和COMEX銅庫(kù)存均出現(xiàn)去庫(kù)：LME銅庫(kù)存3月14日的庫(kù)存數(shù)據(jù)233750噸，與3月7日的庫(kù)存數(shù)據(jù)257325噸相比，下降了23575噸；COMEX銅庫(kù)存3月13日的庫(kù)存數(shù)據(jù)92797短噸，與3月6日的庫(kù)存數(shù)據(jù)92458短噸相比，小幅上漲了339短噸。
·上周精銅桿開(kāi)工率環(huán)比上升 本周庫(kù)存壓力或?qū)@現(xiàn)
精銅桿：國(guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度（3.7-3.13）開(kāi)工率環(huán)比上升。上周內(nèi)在3.11號(hào)銅價(jià)觸及短期內(nèi)低點(diǎn)，在當(dāng)天銅桿下游訂單點(diǎn)價(jià)有明顯增多，但以周平均視角看，平均新增訂單量仍然較少，明顯受制于再次沖高的銅價(jià)，同時(shí)單日增加的點(diǎn)價(jià)并未明顯帶動(dòng)去庫(kù)，下游提貨目前以前期低價(jià)訂單為主，終端消費(fèi)也尚無(wú)明顯回暖，當(dāng)前僅華南地區(qū)在新能源、家電等方面訂單的帶動(dòng)下可實(shí)現(xiàn)消費(fèi)表現(xiàn)良好。從庫(kù)存來(lái)看，隨著升貼水走高，上周精銅桿企業(yè)原料庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)。
后市
宏觀方面：國(guó)內(nèi)方面：中國(guó)人民銀行黨委在召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議時(shí)指出：根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。關(guān)注本周公布的3月LPR報(bào)價(jià)、中期借貸便利MLF操作規(guī)模、中國(guó)2月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報(bào)告等數(shù)據(jù)以及國(guó)新辦就國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行新聞發(fā)布會(huì)、國(guó)新辦就提振消費(fèi)有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)的情況。
海外方面：關(guān)注美國(guó)政府關(guān)門(mén)危機(jī)的解除情況。本周美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將把指標(biāo)隔夜利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間不變。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院主辦的活動(dòng)上表示，特朗普政府的一系列政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加了，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于良好狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)不需要著急降息，可以等待特朗普政策影響進(jìn)一步明晰。但美國(guó)“滯脹”壓力與美國(guó)國(guó)債之間的平衡仍令市場(chǎng)態(tài)度搖擺，預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍有下行空間。此外，還需關(guān)注英國(guó)央行公布利率決議和日本央行公布利率決議以及日本央行行長(zhǎng)植田和男召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。
基本面：展望后市，受出口窗口打開(kāi)影響未來(lái)進(jìn)口量仍較少且出口量較多，料本周供應(yīng)量仍較少。下游消費(fèi)方面，由于銅價(jià)持續(xù)上升部分下游接單量已經(jīng)開(kāi)始下降，料本周消費(fèi)量將下降。因此，SMM認(rèn)為本周將呈現(xiàn)供需雙弱的局面，周度庫(kù)存將繼續(xù)下降，但降幅可能不如前一周。
綜上：宏觀方面：關(guān)注本周公布的LPR和MLF情況以及國(guó)新辦就提振消費(fèi)有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)上能否是否更多利好，提振銅消費(fèi)需求。美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性，使得市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅引起的全球貿(mào)易沖突和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂加劇，美國(guó)新任總統(tǒng)表示經(jīng)濟(jì)有下行壓力，美財(cái)長(zhǎng)則表示當(dāng)前政府支出不可持，市場(chǎng)對(duì)美元指數(shù)繼續(xù)弱勢(shì)的預(yù)期增強(qiáng)?；久嫔?，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存持續(xù)去化，銅價(jià)高企抑制下游消費(fèi)需求，出口窗口打開(kāi)影響未來(lái)進(jìn)口量仍有望帶來(lái)銅庫(kù)存小幅去庫(kù)，供需雙弱，基本面對(duì)銅市的支撐減弱。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期偏暖，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲擔(dān)憂預(yù)期和弱美元的多空交織下，銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)維持高位震蕩。后市需關(guān)注剛果（金）局勢(shì)發(fā)展是否會(huì)沖擊銅價(jià)。
