一季度，受價格下跌、原料價格居高不下，電價上調，出口退稅政策調整等因素影響，目前電解鋁行業(yè)出現(xiàn)８０％的大面積虧損
主持人：閔輝
嘉賓：長江證券研究所 葛軍
主持人：從２００４年起，國家對高耗能的電解鋁行業(yè)進行了重點宏觀調控，但２００４年調控效果并不十分顯著，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量依然達到６６７萬噸，同比大幅增長２２．８５％，需求量為５９６．７萬噸，同比增長１６．３８％，供應過剩７０．３萬噸。２００５年國家加大了對電解鋁行業(yè)的調控力度。在多重因素作用下，目前電解鋁行業(yè)出現(xiàn)８０％的虧損。你認為虧損最主要的原因是什么？
葛軍：是由“看得見的手”和“看不見的手”共同作用的。
一方面，自從２００４年國家對電解鋁行業(yè)進行宏觀調控以來，國內(nèi)電解鋁市場由于產(chǎn)能嚴重過剩、出口退稅政策調整等因素上漲乏力，國內(nèi)鋁價的低迷，而原料氧化鋁價格不斷上漲，使得電解鋁企業(yè)無法有效的消化高漲的成本。
氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，占其成本的４０％～５０％左右。由于資源等方面的因素，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一直無法滿足電解鋁行業(yè)的需求，每年進口氧化鋁量占全球現(xiàn)貨氧化鋁產(chǎn)量的６０％左右。２００３年以來全球經(jīng)濟復蘇特別是中國經(jīng)濟的快速增長，使得全球電解鋁產(chǎn)量迅速提高，從而帶動了對氧化鋁需求量的增加。２００３年氧化鋁國內(nèi)消費量約為１１５０萬噸，供應缺口由２００２年的３８３萬噸增加到５６３萬噸。２００４年，在國家對電解鋁行業(yè)進行宏觀調控的情況下，國內(nèi)氧化鋁的需求量依然達到１３４０噸左右，同比增長了１６．５％。全球特別是中國對氧化鋁的需求大幅增加導致了氧化鋁價格從２００３年以來大幅提升，目前國內(nèi)氧化鋁價格為４３３０元／噸，國際價格為４８００元／噸，對于電解鋁生產(chǎn)企業(yè)來說，原料成本上升是導致其虧損的主要原因之一。
另一方面，電解鋁行業(yè)是高耗能行業(yè)（噸鋁用電量１３５００～１５０００度），電力占其成本的３０～４０％。國家為了抑制行業(yè)的盲目過快增長，從２００４年起多次上調電價，致使電解鋁企業(yè)噸鋁成本比２００２年大幅增加了１２７０～１８００元左右，電力成本驟增。
此外，出口關稅政策的調整也是行業(yè)面臨困境的原因之一。國家為了打壓電解鋁行業(yè)，多次調整出口政策。２００４年１月起，將鋁錠的出口退稅率從１５％下調到８％，并由于２００４年國內(nèi)鋁錠出口依然居高不下，國家稅務總局再次調整鋁錠的出口退稅，自２００５年１月起，取消鋁錠的出口退稅，并加征５％的出口關稅。出口退稅率的調整，使得國內(nèi)國際鋁價的比價不斷下調，出口鋁錠變得利潤微薄甚至無利可圖，在一定程度上限制了電解鋁的出口。不過２００５年一季度，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增加１４．３％，氧化鋁進口同比增加４５．１％，電解鋁出口同比增長８．３％使得取消氧化鋁加工貿(mào)易優(yōu)惠政策提上日程，如果此項政策出臺，將使電解鋁的出口量銳減，國內(nèi)電解鋁的供應量進一步加大。
主持人：從２００４年５月起，國內(nèi)外電解鋁價格出現(xiàn)背離，國際鋁價受益于全球經(jīng)濟特別是美國的快速增長，持續(xù)上漲。今年國際鋁價格開始下跌，這是否對國內(nèi)鋁價構成壓力？
葛軍：國際鋁價格下跌將使國內(nèi)與國際鋁價格的比價關系上升（假設國內(nèi)鋁價不變），使得國內(nèi)電解鋁出口的利潤空間減少，不利于國內(nèi)電解鋁的出口。同時由于套利機制的存在，也將使國內(nèi)電解鋁價格受到影響而隨之下降。
主持人：你認為目前電解鋁的黑夜將延續(xù)多久？
葛軍：短期內(nèi)，行業(yè)的發(fā)展仍然面臨許多不利因素。煤電聯(lián)動方案的出臺使得電價再次上調繼續(xù)加大電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本，原料氧化鋁全球新建產(chǎn)能無法快速投產(chǎn)致使價格短期會繼續(xù)維持高位，氧化鋁加工貿(mào)易優(yōu)惠政策的預期取消將使得電解鋁的出口受到更大程度的限制，從而也使得國內(nèi)電解鋁的供應量加大，國內(nèi)鋁價將上漲乏力。上述種種因素決定了電解鋁行業(yè)在２００６年中期以前依然面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。
中長期，隨著電力供應緊張局面的緩解，全球新建氧化鋁產(chǎn)能的釋放，氧化鋁價格將預期回落，落后生產(chǎn)工藝和產(chǎn)能的淘汰將使國內(nèi)電解鋁供需局面從產(chǎn)能嚴重過剩向供需平衡甚至供不應求轉變，電解鋁價格將得到支撐并可能進一步上升，電解鋁行業(yè)將迎來黑暗之后黎明。 #p#分頁標題#e#
主持人：上周，政府又出臺了穩(wěn)定住房價格的新政策，對房地產(chǎn)業(yè)形成一定的利空。對電解鋁行業(yè)會有什么樣的延伸影響？
葛軍：建筑業(yè)是電解鋁的最大消費領域，占需求總
