4月份，鋁冶煉行業(yè)上下游企業(yè)經(jīng)營狀況進一步分化，氧化鋁微利運行，電解鋁盈利創(chuàng)新高。具體表現(xiàn)為：
一是多重利好帶動鋁價快速上漲，電解鋁行業(yè)利潤創(chuàng)近年新高。在全球流動性極度寬松、國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)以及雙碳目標(biāo)約束等政策背景下，加之電解鋁供給端有天花板保障，2021年4月份國內(nèi)鋁價繼續(xù)維持上漲行情，滬鋁三個月主力合約最高突破19000元/噸，月均價17966元/噸，環(huán)比上漲5.2%，月漲幅達11.1%。相比鋁價，4月份國內(nèi)氧化鋁均價與上月基本持平，為2354元/噸。當(dāng)前，在電解鋁價格持續(xù)高企的同時，原輔材料等成本變化并不明顯，行業(yè)噸鋁平均利潤超過5000元；氧化鋁行業(yè)整體微利運行，行業(yè)盈利面約80%。近1年來滬鋁主力合約價格走勢情況見圖3。
圖3 近1年來滬鋁主力合約價格走勢情況
2021年1-3月份，3141家規(guī)上鋁行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4791億元，同比增長45.9%。其中，鋁礦采選25億元，同比增長20.9%；鋁冶煉（包括氧化鋁、電解鋁、再生鋁，下同）1954億元，同比增長35.5%；鋁壓延加工2812億元，同比增長54.5%。鋁行業(yè)實現(xiàn)利潤總額275億元，同比增長731.8%。其中鋁礦采選虧損2914萬元，同比減虧2239萬元；鋁冶煉盈利196億元，同比增長963.7%；鋁壓延加工盈利80億元，同比增長425%?？梢?，當(dāng)前鋁冶煉是全產(chǎn)業(yè)鏈中盈利水平最高的環(huán)節(jié)，4月份鋁冶煉行業(yè)營業(yè)利潤率超過10%，較去年同期（1.3%）提高了8.7個百分點，其中電解鋁企業(yè)利潤貢獻率超過90%。但從長期來看，電解鋁行業(yè)的高利潤面臨原輔材料和能源價格上漲以及主要經(jīng)濟體超寬松貨幣政策調(diào)整等風(fēng)險。近1年來鋁冶煉行業(yè)月度盈利情況見圖4。
圖4 近1年來鋁冶煉行業(yè)月度盈利情況
二是高鋁價促使項目加速投建，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。隨著廣西、貴州、河南等地區(qū)鋁冶煉項目陸續(xù)投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)，截至2021年4月底全國電解鋁和氧化鋁運行產(chǎn)能分別達到3940萬噸/年和7670萬噸/年左右，環(huán)比均有小幅增加。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，2021年3月份電解鋁及氧化鋁月度產(chǎn)量分別為327.7萬噸和653.7萬噸，環(huán)比分別增長7%和8.9%。鋁冶煉產(chǎn)品月產(chǎn)量變化情況見圖5。
圖5 鋁冶煉產(chǎn)品月產(chǎn)量變化情況
三是表觀消費表現(xiàn)較好，主要消費領(lǐng)域差異化明顯。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，受上年同期基數(shù)逐步抬高的影響，2021年4月份多數(shù)生產(chǎn)和需求指標(biāo)比3月當(dāng)月增速有所回落。但經(jīng)濟運行總體上仍保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，國內(nèi)社會需求也繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。2021年4月份，社會消費品零售總額3.3萬億元，同比增長17.7%，環(huán)比增長0.32%。
由于經(jīng)濟恢復(fù)仍處于進程中，各領(lǐng)域?qū)︿X需求的恢復(fù)性增長仍存在階段性不平衡現(xiàn)象。其中，鋁板帶箔企業(yè)訂單需求表現(xiàn)較為旺盛，部分企業(yè)訂單已排至未來2至3個月；鋁型材市場需求恢復(fù)相對緩慢。2021年1-3月份，全國鋁材產(chǎn)量1389萬噸，同比增長31.1%。鋁材月度日產(chǎn)量變化見圖6。
圖6 鋁社會庫存量變化情況
由于國外疫情持續(xù)傳播，供給端制約因素猶存，全球經(jīng)濟在后疫情時代的需求復(fù)蘇進度階段性快于供給恢復(fù)，鋁材出口呈恢復(fù)性增長。2021年3月份，鋁材出口42.3萬噸，較上月（35.8萬噸）增長18.2%，較上年同期（48.1萬噸）下降12%（受疫情影響去年同期指標(biāo)過高所致）；2021年1-3月份累計出口122.8萬噸，同比增長9.5%。鋁材月度出口量變化情況見圖7。
圖7 鋁材月度出口量變化情況
截至2021年4月底，鋁社會庫存為112萬噸，較上月末（123萬噸）下降11萬噸。除內(nèi)需及出口因素外，部分鋁加工企業(yè)為應(yīng)對鋁價持續(xù)快速上漲提前備庫也是顯性去庫因素之一。
綜上所述，在國民經(jīng)濟繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢前提下，我們初步預(yù)計未來一段時期鋁冶煉行業(yè)將會繼續(xù)在“正常”區(qū)間上部運行。
